Os perigos das opções Backdating Você já desejou que você pudesse voltar as mãos do tempo Alguns executivos têm, bem, pelo menos quando se trata de suas opções de compra de ações. Para bloquear um lucro no primeiro dia de uma concessão de opções, alguns executivos simplesmente retroceder (definir a data para um tempo anterior à data de concessão real) o preço de exercício das opções para uma data em que a ação foi negociada em um valor inferior nível. Isso geralmente pode resultar em lucros instantâneos. Neste artigo, explore bem as opções de backdating e o que isso significa para as empresas e seus investidores. Veja: Opções de ações do empregado é realmente legal A maioria das empresas ou executivos evitam que os executivos de backdating de opções que recebem opções de compra de ações como parte de sua remuneração recebam um preço de exercício equivalente ao preço do estoque de fechamento na data em que a concessão de opções é emitida. Isso significa que eles devem aguardar o estoque para apreciar antes de ganhar algum dinheiro. (Para mais informações, consulte Se os Empregados Serem Compensados com Opções de Ações) Embora possa parecer obscuro, as empresas públicas geralmente podem emitir e oferecer opções de opções de estoque conforme entenderem, mas isso dependerá dos termos e condições de sua outorga de opção de estoque programa. No entanto, ao conceder opções, os detalhes da concessão devem ser divulgados, o que significa que uma empresa deve informar claramente a comunidade de investimentos da data em que a opção foi concedida e o preço de exercício. Os fatos não podem ser claros ou confusos. Além disso, a empresa também deve devolver adequadamente a despesa da concessão de opções em suas finanças. Se a empresa definir os preços da concessão de opções bem abaixo do preço de mercado, eles gerarão instantaneamente uma despesa, que conta contra a receita. A preocupação de retrocesso ocorre quando a empresa não divulga os fatos por trás do namoro da opção. (Para saber mais, leia O verdadeiro custo das opções de ações. A excessiva excessão de opções e uma nova abordagem para a compensação de capital.) Em suma, é essa falha na divulgação - em vez do processo de backdating em si - esse é o cerne da Escândalo de backdating de opções. Whos to Blame Para ser claro, a maioria das empresas públicas lidam com os programas de opções de ações dos empregados da maneira tradicional. Ou seja, eles concedem as opções de ações de seus executivos com um preço de exercício (ou preço em que o empregado pode comprar as ações ordinárias em uma data posterior) equivalente ao preço de mercado no momento da outorga da opção. Eles também divulgam completamente esta compensação aos investidores e deduzem o custo de emitir as opções de seus ganhos, conforme exigido pela Lei Sarbanes-Oxley de 2002. Mas, também há algumas empresas lá fora que curvaram as regras, ambos escondendo o atraso dos investidores e também não conseguindo reservar a (s) subvenção (s) como uma despesa contra ganhos. Na superfície - pelo menos em comparação com alguns dos outros executivos dos shenanigans que foram acusados no passado - as opções de escândalo retroativo parecem relativamente inócuas. Mas, em última instância, pode revelar-se bastante dispendioso para os acionistas. (Para saber mais, veja Como a Era Sarbanes-Oxley afetou os IPOs.) Custo para os Acionistas O maior problema para a maioria das empresas públicas será a má imprensa que receberão depois que uma acusação (de atraso) for cobrada e a queda resultante da confiança dos investidores . Embora não sejam quantificáveis em termos de dólares e centavos, em alguns casos, o dano à reputação da empresa pode ser irreparável. Outra bomba de tempo potencial, é que muitas das empresas que estão apanhadas dobrando as regras provavelmente serão obrigadas a reafirmar suas finanças históricas para refletir os custos associados às concessões de opções anteriores. Em alguns casos, os montantes podem ser triviais. Em outros, os custos podem ser em dezenas ou mesmo centenas de milhões de dólares. No pior dos casos, a má pressão e os reajustes podem ser o mínimo de preocupações de uma empresa. Nesta sociedade litigiosa, os acionistas quase certamente apresentarão uma ação coletiva contra a empresa para arquivar relatórios de ganhos falsos. Nos piores casos de opções de abuso de antecedentes, a bolsa de valores em que as ações ofertantes da empresa e outros órgãos reguladores, como a Securities and Exchange Commission (SEC) ou a Associação Nacional de Concessionários de Valores Mobiliários, podem cobrar multas substanciais contra a empresa por perpetrar fraudes. (Para mais informações, consulte The Pioneers Of Financial Fraud.) Os executivos de empresas envolvidas em escândalos de backdating também podem enfrentar uma série de outras penalidades de vários órgãos governamentais. Entre as agências que poderiam estar batendo na porta estão o Departamento de Justiça (por mentir aos investidores, que é um crime) e o IRS por apresentar declarações fiscais falsas. Claramente, para aqueles que possuem ações em empresas que não jogam pelas regras, as opções de backdating representam sérios riscos. Se a empresa for punida por suas ações, seu valor provavelmente diminuirá substancialmente, colocando um grande dano nas carteiras de acionistas. Um exemplo da vida real Um exemplo perfeito do que pode acontecer às empresas que não praticam as regras podem ser encontradas em uma revisão da Brocade Communications. A conhecida empresa de armazenamento de dados supostamente manipulou suas concessões de opções de ações para garantir lucros para seus executivos seniores e, em seguida, não informou os investidores, nem contabilizou adequadamente a (s) despesa (s) das opções. Como resultado, a empresa foi forçada a reconhecer um aumento das despesas com base em estoque de 723 milhões entre 1999 e 2004. Em outras palavras, teve que reafirmar ganhos. Também foi objeto de uma queixa civil e criminal. O custo total para os acionistas, neste caso, tem sido surpreendente. Embora a empresa continue a se defender contra as acusações, suas ações caíram em mais de 70 entre 2002 e 2007. Como é grande o problema De acordo com um estudo de Erik Lie, na Universidade de Iowa, em 2005, mais de 2.000 empresas usaram opções de backdating De alguma forma para recompensar seus executivos seniores entre 1996 e 2002. Além de Brocade, várias outras empresas de alto nível também se envolveram no escândalo retroativo. Por exemplo, no início de novembro de 2006, a UnitedHealth informou que teria que reafirmar os ganhos nos últimos 11 anos e que o montante total de atualização (relacionado a despesas com opções inadequadas) poderia aproximar-se ou mesmo exceder 300 milhões. Continuará Enquanto os relatórios de indiscreções passadas provavelmente continuarão a surgir, a boa notícia é que as empresas terão menos probabilidades de enganar os investidores no futuro. Isto é graças a Sarbanes-Oxley. Antes de 2002, quando a legislação foi adotada, um executivo não teve que divulgar suas concessões de opção de compra de ações até o final do ano fiscal em que a transação ou a concessão ocorreu. No entanto, desde a Sarbanes-Oxley, as subvenções devem ser arquivadas eletronicamente dentro de dois dias úteis após uma emissão ou concessão. Isso significa que as corporações terão menos tempo para atrasar suas concessões ou puxar qualquer outro truque dos bastidores. Ele também oferece aos investidores acesso oportuno a informação de preços (de concessão). Além da Sarbanes-Oxley, a SEC aprovou mudanças nos padrões de listagem da NYSE e da Nasdaq em 2003 que exigem a aprovação dos acionistas para planos de compensação. Também aprovou os requisitos que exigem que as empresas descrevam os detalhes de seus planos de remuneração aos seus acionistas. A linha inferior Embora existam mais culpas no escândalo de backdating de opções, porque padrões como a Sarbanes-Oxley foram instituídos, o pressuposto é que será mais difícil para as empresas públicas e seus executivos esconderem os detalhes dos planos de remuneração de ações no futuro. (Para ler mais sobre este tópico, confira os benefícios e o valor das opções de ações.) Uma rodada de financiamento, onde os investidores adquirem ações de uma empresa com uma valoração mais baixa do que a avaliação colocada no mercado. Um atalho para estimar o número de anos necessários para dobrar o seu dinheiro a uma dada taxa de retorno anual (ver anual composto. A taxa de juros cobrada sobre um empréstimo ou realizada em um investimento durante um período de tempo específico. A maioria das taxas de juros são. Garantia de grau de investimento apoiada por um conjunto de títulos, empréstimos e outros ativos. Os CDOs não se especializam em um tipo de dívida. O ano em que o primeiro ingresso de capital de investimento é entregue a um projeto ou empresa. Isso marca quando o capital é. Leonardo Fibonacci era um matemático italiano nascido no século 12. Ele é conhecido por ter descoberto os quotFibonacci números, quot. Options Backdating Cinquenta e duas empresas atualmente sob investigação criminal. Duas acusações. Múltiplos argumentos de culpa. Tudo derivado da prática conhecida como opções Backdating. Cinquenta e duas empresas atualmente sob investigação criminal. Duas acusações. Reclamações múltiplas. Tudo derivado da prática conhecida como retrocesso de 8220.8221 Opções de backdating o Ocorre quando uma empresa emite opções de ações em uma data, mas informa em suas finanças uma data de emissão anterior para criar um 8220strike8221 ou preço de exercício igual ao preço mais baixo da data anterior8217s. Como conseqüência, a opção é imediatamente rentável, ou 8220 no dinheiro, 8221 para o titular da opção. Além disso, a empresa evita ter que gastar as opções como compensação atual, aumentando assim os ganhos no curto prazo. Outra consequência é que a empresa representa a natureza real da remuneração de um executivo, perpetuando o mito de que as opções são compensação de incentivo baseada em desempenho. O problema do backdating foi destacado pelo professor Erik Lie, da Universidade de Iowa, que publicou seu estudo inicial em 2004. Professor Lie concluiu que a robusta rentabilidade de tantas opções era estatisticamente impossível, ausência de alguma influência artificial, como backdating. 1 Seu estudo recebeu ampla publicidade e até provocou ações judiciais. 2 Posteriormente, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) tomou interesse, seguindo-se o credor de títulos8217 e muitas empresas. Cracking Down A SEC não trouxe casos de backdating antes de 2006. A prática de backdating de opções, aparentemente difundida de 1996 a 2002, é amplamente considerada curta em curto prazo pela promulgação da Sarbanes-Oxley em 2002. Embora o backdating ainda não tivesse sido Reconhecido como um problema, as disposições da Sarbanes-Oxley exigindo que os iniciados relatem a aquisição de valores mobiliários, incluindo opções, no prazo de dois dias após o recebimento, dificultaram a capacidade das empresas de retroceder as opções. De acordo com as regulamentações anteriores, as empresas podem aguardar 45 dias ou, em alguns casos, mais de um ano para relatar as opções, proporcionando assim tempo suficiente para retroactuar. Outras práticas semelhantes também estão sendo analisadas por funcionários do governo. 8220Spring loading8221 envolve a emissão de opções imediatamente antes do anúncio de notícias financeiras favoráveis que tenham um impacto positivo no preço subjacente da ação, proporcionando assim um lucro imediato ao titular da opção. 3 8220Bullet dodging8221 descreve as opções de geração logo após o lançamento de más notícias que fazem com que o preço da ação faça um mergulho temporário, o que aumenta a probabilidade de a opção se tornar rentável no curto prazo. Com a sua investigação, ações legais e executivos, a prática de opções de backdating deverá ter uma curta prateleira. Mas enquanto as opções de backdating podem ter uma expectativa de vida truncada, seu impacto atual é robusto. A SEC está investigando muitas empresas, que vão desde empresas pequenas até Fortune 500, para irregularidades de opções. 4 Do mesmo modo, o FBI informou que conta com 52 empresas sob investigação criminal. Duas acusações foram emitidas e vários argumentos de culpa foram registrados nos casos mais flagrantes. Além das investigações governamentais, mais de 200 empresas concluíram, ou estão conduzindo, investigações internas 8212, quer porque desejam o conforto de saber que não se envolveram em opções de backdating ou que têm uma sensação que eles fizeram e querem ser proativos Ao resolver o problema. O problema é de fato generalizado. Em um estudo de acompanhamento para o seu trabalho anterior, o professor Lie estimou que 29 por cento das 7.774 empresas que pesquisou bolsas de opções retroativas para executivos entre 1996 e 2002. Isso é quase 2.300 empresas. 5 Quais são as conseqüências das opções de backdating Para uma corporação pública, as possíveis conseqüências do envolvimento em backdating de opções são múltiplas e podem variar de qualquer forma a ter fundadores e CEOs indo para a prisão. Em geral, o Departamento de Justiça dos Estados Unidos disse que isso trará acusações criminais quando os arguidos falsificarem livros e registros corporativos emitir declarações financeiras falsas para conselhos de administração, auditores ou a SEC ou arquivar relatórios falsos. Por exemplo, no caso envolvendo Brocade Communications, a SEC cobrava o ex-CEO e o ex-vice-presidente de Recursos Humanos com violação criminal das leis de valores mobiliários. 6 Os fatos desse caso, conforme estabelecido na acusação, eram atrozes. Da mesma forma, em um caso envolvendo a Comverse Technology Inc., o Procurador dos EUA acusou o ex-CEO, o ex-CFO e o ex-Conselheiro Geral em violar as leis de valores mobiliários. 7 Nesse caso, os diretores corporativos inseriram as datas de concessão de opções retroativas no conselho de administração8217 consentimentos escritos por unanimidade que foram transmitidos ao comitê de remuneração. As opções também foram datadas para novos funcionários até datas anteriores à data em que o emprego realmente começou. Além disso, centenas de milhares de opções retroactivas foram emitidas para funcionários fictícios e estacionadas em um fundo esvaziado a ser concedido a critério do CEO8217s. Não surpreendentemente, os próprios réus receberam milhões de dólares em opções retroactivas. Mais de 200 empresas anunciaram investigações internas, e a SEC está investigando muitas delas também. As empresas envolvidas variam de empresas pequenas para Fortune 500. Outro resultado incômodo para uma corporação é que a SEC trará acusações de fraude civil decorrentes de opções de backdating em todos os casos em que as acusações criminais foram arquivadas. Mas, mesmo que não haja cobranças criminais, a SEC ainda pode trazer uma ação de fraude civil em tribunal federal. Este tipo de processo pode ser levado contra a corporação e seus diretores e diretores e pode resultar no degargamento de lucros, rígidas penalidades monetárias e proibições contra diretores e diretores atendendo a qualquer empresa pública nessas capacidades no futuro. Como em outras áreas de execução, a SEC tem uma propensão para perseguir através de ações civis assuntos que envolvem má conduta flagrante e intencional. 8 É óbvio que a imposição de um oficial e uma barra de diretor contra aqueles que estão intimamente envolvidos com o processo de backdating pode resultar em uma corporação que perde seu fundador ou outro pessoal de gerenciamento de chave. E, além das barras de oficiais e diretoras impostas pelas autoridades governamentais, as investigações internas levaram a numerosas demissões de oficiais de pelo menos 25 empresas, incluindo a Quest Software, a KB Homes, a United Health Group, Inc. McAfee, Inc. CNET Networks, Inc. e Monster No mundo todo. Mesmo o CEO da Apple Computer, Steve Jobs, foi implicado por uma investigação interna sobre backdating, embora, aparentemente, ele não tenha recebido, ou se beneficie, os subsídios retroactivos. O Internal Revenue Service também se juntou a uma série de investigações devido às implicações tributárias das opções de backdating, tanto em relação aos indivíduos que receberam as opções retroativas como as empresas que não conseguiram contabilizar adequadamente as opções quando foram concedidas. Claro, a disparidade entre uma data de concessão relatada ea data de concessão atual nem sempre é intencional. Felizmente, o governo parece apreciar a diferença entre as opções retroactivas que envolvem a alteração intencional de documentos ou o controle interno defeituoso e as questões de namoro decorrentes de atrasos ministeriais ou logísticos.8221 9 Infelizmente, o argumento 8217 não é tão criterioso. Litigação privada Anúncios públicos que uma empresa ou a SEC estão investigando possíveis problemas de backdating geraram uma erupção de processos civis. Plaintiffs8217 advogados apreenderam sobre esta questão como outra oportunidade para trazer processos contra corporações e seus diretores e diretores. Tais casos são colocados sob o pretexto de ações coletivas e de ações derivadas dos acionistas. As ações de classe ostensivamente são trazidas em nome dos acionistas da empresa que foram afetados pelas outorgas de opções. As reivindicações dos acionistas normalmente são fundamentadas em alguma alegação de falsas declarações. No entanto, o fato das bolsas de opções, seu preço de exercício e seu eventual exercício lucrativo são, na maioria dos casos, divulgados. Assim, no contexto do backdating de opções, existe uma dúvida substancial quanto à viabilidade de reivindicações dos acionistas. Os créditos de derivativos de acionistas, que são mais comuns, são trazidos diretamente contra os diretores e diretores em nome da corporação. Recuperação em ações derivadas em benefício da empresa. A teoria aqui é que os diretores e diretores da empresa 8217s violaram seus deveres para a corporação 8212 especificamente, os deveres de cuidado e lealdade 8212 colocando seus interesses pessoais antes do da corporação, com a corporação sofrendo danos econômicos como resultado. A partir do momento da imprensa, as decisões relatadas que interpretam os limites e os limites desse tipo específico de ações estão apenas começando a ser emitidas. 10 Uma dificuldade que os demandantes terão é que as opções de backdating não são per se ilegais. As opções atrasadas que são permitidas por um plano de opção da corporação 8217s, aprovadas como retroactivo pelo comitê apropriado do conselho de administração, e devidamente contabilizadas nas demonstrações financeiras da empresa8217 e totalmente divulgadas nos relatórios arquivados da empresa8217 não são ilegais. Illogical talvez, mas não ilegal. Independentemente disso, o não-esclarecimento de backdating e outras questões contábeis levantadas por opções indevidamente atrasadas são grist para a fábrica plaintiffs8217. No entanto, além de buscar desgaseamento de beneficiários de opções individuais de lucros de opções impróprias, é difícil prever com precisão quais teorias de danos os autores podem prosseguir em um derivativo ou configuração de ação de classe que faria suas reivindicações viáveis. Além disso, na medida em que os demandantes perseguem seus casos em uma teoria de enriquecimento injusto contra os beneficiários de backdating de opções impróprias, eles enfrentam o problema de que tal degeneração é considerada um degelo de um ganho mal adquirido e, portanto, não é coberto pelo seguro de responsabilidade de diretores e diretores Políticas. Além disso, se um processo civil for conduzido paralelamente a uma ação de execução da SEC, há a questão de saber se o oficial beneficiário ou outra pessoa pode ser feita para excluir os ganhos mal adquiridos duas vezes 8212 uma vez para o governo e uma vez para os demandantes privados para O benefício da corporação. É claro que todas essas dificuldades teóricas que podem ser encontradas pelos queixosos são o frio conforto para uma empresa que é processada e deve aguentar os anos de incerteza e altos custos de defesa que inevitavelmente acompanham esses processos. Na verdade, os altos custos de execução das investigações internas, lidar com as investigações da SEC e a defesa dos processos de greve podem ter um grande impacto econômico nas empresas com problemas de backdating. Além de gerar honorários profissionais significativos, um problema de atraso pode desviar o gerenciamento e fazer com que uma empresa perca o foco. Não se sabe se o backdating 8220scandal8221 tem crested. O Wall Street Journal manteve um scorecard de backdating e, em 31 de dezembro de 2006, 135 empresas foram afetadas pelo backdating, com a maioria das empresas investigadas pelo governo e sendo processadas pelos acionistas. 11 Dado que a maioria das empresas responsáveis espero ter revisado internamente suas práticas de opções e concessões, espera-se que esse escândalo acabe por diminuir. No entanto, como não existe um estatuto de restrições que proíbe totalmente a SEC de processar empresas, pode ser difícil determinar com certeza quando o risco finalmente passou. Estudo original de Erik Lie8217s: biz. uiowaedufactultyeliegrants-ms. pdf.1608617 Veja, por exemplo, Ryan v. Gifford. No. 2213, 2007 WL 416162 (Del. Ch., 6 de fevereiro de 2007) .1608617 Veja In re Tyson Foods, Inc.. No. 1106, 2007 WL 416132 (Del. Ch., 6 de fevereiro de 2007) .1608617 Observações da Diretora Executiva da SEC Linda Chatman Thomsen, 20 de julho de 2006, sec. govnewsspeech.1608617
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